2025年3月12日、分散型取引所HyperliquidのHLP Vaultにおいて、約400万ドルの損失が発生しました。
これは、あるトレーダーが高レバレッジのイーサリアム（ETH）ロングポジションを清算されたことによるものです。

トラブルの詳細

問題のトレーダーは、約1,523万USDCを証拠金として投入し、175,000 ETH（約3億4,000万ドル相当）のポジションを構築しました。
このポジションは高いリスクを伴い、ETH価格が1,839ドルを下回ると清算される状況でした。
トレーダーは一部のポジションをクローズし、1,709万USDCを引き出した後、残りのポジションが清算ラインに近づくと、証拠金を引き出して清算価格を引き上げました。
結果として、ETH価格が下落し、ポジションは清算され、HLP Vaultが約400万ドルの損失を被りました。
一部のアナリストは、トレーダーが意図的に清算アービトラージを行った可能性を指摘しています。
これは、証拠金を引き出して清算価格を引き上げ、プラットフォームの自動清算システムに高値で資産を買い戻させ、HLP Vaultに損失をもたらす手法です。
このような戦略は、他のDeFiプラットフォームでも観察されており、流動性プロバイダーに損害を与える可能性があります。

Hyperliquidの対応

この事件を受けて、Hyperliquidは最大レバレッジを引き下げるなどの対策を講じました。
具体的には、ビットコイン（BTC）の最大レバレッジを40倍、イーサリアム（ETH）のレバレッジを25倍に制限しました。
これらの調整は、大規模な清算によるリスクを軽減し、システム全体の安定性を確保することを目的としています。

清算アービトラージとは？

清算アービトラージとは、分散型金融（DeFi）プラットフォームにおいて、清算メカニズムを利用して利益を得る戦略の一種です。
DeFi市場の急成長に伴い、清算アービトラージが注目されるようになりました。
ここでは、その仕組みやリスク、実際の事例について解説します。

清算の基本概念

DeFiプラットフォームでは、ユーザーがレバレッジ取引を行う際、担保として一定額の資産を預ける必要があります。
市場の価格が変動し、担保価値が一定の基準を下回ると、プラットフォームの「清算システム」が自動的にポジションを強制的に決済（清算）します。
清算は、プラットフォームが損失を回避するための重要な仕組みですが、このシステムの特性を利用して利益を狙う手法が「清算アービトラージ」です。

清算アービトラージの仕組み

清算アービトラージの一般的な流れは以下のとおりです。

1.市場監視
トレーダーは、DeFiプラットフォーム上のポジションの証拠金や清算ラインを監視します。
2.意図的な清算誘発
トレーダーが市場価格を操作（例：大量売買）し、ターゲットのポジションが清算ラインに到達するように誘導します。
3.清算プロセスの利用
清算が発動すると、プラットフォームは自動的に資産を市場価格より割安な価格で売却します。
この割安な資産を迅速に購入することで、利益を得ることができます。
4.利益確定
購入した割安な資産を市場価格で売却し、差額を利益として得ます。

清算アービトラージのリスクと課題

清算アービトラージは利益獲得のチャンスがある一方、以下のリスクも伴います。
市場の急変動
価格操作が思い通りに進まない場合、大きな損失を被る可能性があります。
取引コストの増加
大規模な取引を行うため、ガス代（取引手数料）が予想以上に高くなるリスクがあります。
プラットフォームの対策強化
DeFiプラットフォームは、清算アービトラージへの対策を強化しており、利益獲得が難しくなる可能性があります。

清算アービトラージへの対策

DeFiプラットフォームは、清算アービトラージによる損失を防ぐため、以下の対策を講じています。
最大レバレッジの引き下げ
急激な価格変動による過度な清算リスクを軽減します。
清算システムの改善
清算が発生する際の資産価格をより市場価格に近づけ、アービトラージの機会を減らします。
リアルタイム監視の強化
不自然な市場行動を検知し、異常な取引を未然に防ぎます。

過去の清算アービトラージトラブル事例

仮想通貨市場において、Hyperliquid以外にも清算アービトラージに関連するトラブルが発生した事例があります。以下に代表的なケースを紹介します。

2020年2月のbZxプロトコルへの攻撃

分散型金融（DeFi）プラットフォームであるbZxは、2020年2月にフラッシュローン攻撃を受け、大きな損失を被りました。
攻撃者は、フラッシュローンを利用して大量のETHを借り入れ、その資金でWBTC（Wrapped Bitcoin）の価格を操作しました。
これにより、プラットフォーム上の清算メカニズムが誤作動し、攻撃者は約1,200ETH相当の利益を得ました。

仮想通貨市場において、Hyperliquid以外にも清算アービトラージに関連するトラブルが発生した事例があります。以下に代表的なケースを紹介します。

2020年2月のbZxプロトコルへの攻撃

分散型金融（DeFi）プラットフォームであるbZxは、2020年2月にフラッシュローン攻撃を受け、大きな損失を被りました。
攻撃者は、フラッシュローンを利用して大量のETHを借り入れ、その資金でWBTC（Wrapped Bitcoin）の価格を操作しました。
これにより、プラットフォーム上の清算メカニズムが誤作動し、攻撃者は約1,200ETH相当の利益を得ました。

2023年3月、DeFiプラットフォームのEuler Financeは、フラッシュローン攻撃を受け、約2億ドルの損失を被りました。
攻撃者は、フラッシュローンを利用して資産価格を操作し、プラットフォームの清算メカニズムを悪用しました。
この攻撃により、多くのユーザーが損失を被り、DeFi業界全体に衝撃を与えました。

2021年5月のIron Financeの崩壊

2021年5月、Iron Financeは、同社のアルゴリズム型ステーブルコインであるIRONの価格が急落し、大規模な清算が発生しました。
この出来事は「銀行取り付け騒ぎ」とも呼ばれ、多くの投資家が損失を被りました。
IRONの価格下落により、担保として預けられていた資産の価値が急減し、清算が連鎖的に発生しました。

2022年11月のMango Marketsへの攻撃

2022年11月、SolanaベースのDeFiプラットフォームであるMango Marketsは、価格操作と清算メカニズムの脆弱性を突かれ、約1億ドルの損失を被りました。
攻撃者は、MNGOトークンの価格を意図的に吊り上げ、過大評価された担保を利用して大量の借り入れを行いました。
その後、価格が元に戻ると、プラットフォームは清算損失を被りました。

2023年3月のEuler Financeへのフラッシュローン攻撃

2023年3月、DeFiプラットフォームのEuler Financeは、フラッシュローン攻撃を受け、約2億ドルの損失を被りました。
攻撃者は、フラッシュローンを利用して資産価格を操作し、プラットフォームの清算メカニズムを悪用しました。
この攻撃により、多くのユーザーが損失を被り、DeFi業界全体に衝撃を与えました。

フラッシュローン攻撃とは？

フラッシュローン攻撃とは、DeFiプラットフォームの「フラッシュローン」という機能を悪用し、短時間で巨額の資産を操作して利益を得る攻撃手法です。
フラッシュローンは、担保なしで即座に資金を借り入れ、同じトランザクション内で返済することができる機能です。

攻撃者は以下の手順でフラッシュローン攻撃を実行します。
1.フラッシュローンの借り入れ
攻撃者は、DeFiプラットフォームから大規模な資産を担保なしで借り入れます。
2.市場操作
借りた資産を利用し、特定のトークンの価格を急騰・急落させる操作を行います。
3.清算の誘発
市場操作により、他のユーザーのポジションが清算ラインに到達し、割安な資産が売却される機会を狙います。
4.利益確定と返済
割安な資産を買い戻し、トランザクション内で即座に利益を確定させると同時に、借り入れた資産を返済します。

まとめ

今回の事件は、DeFiプラットフォームが高レバレッジ取引や市場操作に対して脆弱であることを浮き彫りにしました。
特に、大口トレーダーが清算システムを悪用することで、流動性プロバイダーや他のユーザーに多大な損失を与えるリスクが存在します。
Hyperliquidの迅速な対応は評価できますが、今後も同様の問題が発生しないよう、さらなるリスク管理とシステムの強化が求められます。
また、ユーザー自身も高レバレッジ取引のリスクを十分に理解し、慎重な取引を心掛ける必要があります。

Hyperliquidを利用する為の手順

HyperliquidでトレードするためにはArbitrumのETHが必要です！国内取引所であればbitbankでETHを購入してArbitrumチェーン送金を利用できます。

仮想通貨ETHは以下の取引所で購入できます！